El rublo y los amigos de Rusia

Tras la imposición de sanciones occidentales, el presidente ruso Vladimir Putin comenzó a exigir pagos en rublos rusos por el gas vendido a estados “antipáticos” a partir del 31 de marzo. Esto fue en parte una afirmación de la importancia de los suministros de energía rusos para otros países y en parte un esfuerzo por mantener el valor del rublo frente a las diversas sanciones económicas que han obstaculizado gravemente el comercio exterior y los activos rusos. Después de dos meses, ¿hasta qué punto ha demostrado ser una herramienta de contraataque eficaz? ¿Puede el rublo emerger como una fuerte alternativa al dólar o al euro? ¿Cuál es el negocio de las monedas nacionales en el contexto de la guerra de Ucrania?
Hasta la fecha, estas medidas han tenido efectos mixtos, a juzgar por la respuesta de los países occidentales. Algunas empresas o países han tenido que seguir las demandas del Kremlin. Según una propuesta de la Comisión Europea, se espera que las empresas transfieran sus pagos en dólares o euros a una cuenta bancaria en Rusia, y luego la moneda se convierta a rublos. Los pagos deben finalizarse una vez que la moneda extranjera se deposite en el banco ruso, y no después de que se convierta. Al menos cuatro compradores de gas en Europa ya han comenzado a realizar pagos a Rusia en rublos a través de este enrevesado método.
Debido a su interdependencia económica, algunos estados con respuestas muy severas a las acciones de Rusia han tenido que seguir este camino. El Reino Unido, por ejemplo, ha condenado repetidamente la “invasión”, en parte debido a una crisis de larga data en las relaciones entre el Reino Unido y Rusia. Pero a pesar de la fuerte retórica proveniente de Londres, el Reino Unido está permitiendo los pagos de gas a los bancos rusos sancionados hasta el 31 de mayo. Las demandas del Kremlin ciertamente están calculadas y ha podido aprovechar la interdependencia de los estados (especialmente en cuestiones energéticas), independientemente de lo que ocurra. 

Sin embargo, la posición de todos no es tan tentativa como la del Reino Unido, ya que muchos estados europeos han comenzado a seguir rutas alternativas para ayudarse mutuamente a rechazar las demandas del Kremlin. Se informó la semana pasada que Finlandia perdió su principal suministro de gas después de negarse a realizar pagos en rublos, pero los suministros continúan llegando a través de un gasoducto desde Estonia. Otro ejemplo es que Bulgaria y Polonia se negaron a pagar en rublos en abril, pero Grecia prometió ayudar a Bulgaria. Esto indica los límites de la efectividad del movimiento de Putin, que en cualquier caso probablemente tendrá un impacto menor a largo plazo a medida que se establezcan más respuestas coordinadas.
Teniendo en cuenta esta efectividad mixta, es pertinente considerar qué sucederá con el valor del rublo. Al comienzo del conflicto de Ucrania, su valor cayó por un precipicio: de alrededor de 85 por euro el año pasado a más de 140. Pero debido a una intervención del banco central ruso, se recuperó a 94,1 por euro. Ahora ha subido a unos 60 por euro. De manera similar, el 9 de marzo, un dólar estadounidense valía 138 rublos, pero para el lunes había caído por debajo de 60. Contrariamente a la intuición, a principios de mayo, el rublo ruso fue reconocido como la moneda de mejor rendimiento del mundo en 2022, un 11 por ciento más que el dólar. Según los datos rastreados por Bloomberg, el rublo fue la mayor ganadora entre las 31 monedas principales debido a una serie de controles de capital impuestos a nivel nacional para apuntalar la economía y contrarrestar las sanciones occidentales.
Esta fortaleza claramente tiene una importancia simbólica, pero también limitaciones económicas, ya que relativamente pocos inversores fuera de Rusia pueden obtener ganancias del repunte de la moneda. No obstante, por el momento, el rublo ha demostrado su valor en base a estos indicadores. La siguiente pregunta es qué significa esto realmente en el contexto de la rivalidad geopolítica en curso.

Curiosamente, el papel de las monedas mundiales en relación con Ucrania es anterior al conflicto actual, remontándose a 2014. Entonces comenzó la llamada política de desdolarización, cuando tanto Rusia como China formaron lo que algunos expertos llamaron una alianza financiera tras el alejamiento de Moscú del Occidente por su anexión de Crimea. Superar al dólar en los acuerdos comerciales se convirtió en una necesidad para tratar de eludir las sanciones de Estados Unidos contra Rusia. En 2014, Pekín y Moscú firmaron un acuerdo de intercambio de divisas de tres años por valor de 150.000 millones de yuanes (24.500 millones de dólares). Este acuerdo permitió que cada socio obtuviera acceso al dólar sin tener que comprarlo en el mercado de divisas. En 2019, se produjo otro hito cuando los dos países firmaron un acuerdo para cambiar el dólar por sus monedas nacionales en cualquier acuerdo global entre ellos. Estos acuerdos también requerían que las dos partes desarrollaran métodos de pago alternativos a la red SWIFT dominada por EE. UU. para guiar el comercio en rublos y yuanes.
Visto en este contexto, la demanda de Moscú de que otros estados paguen el gas en rublos es parte de sus esfuerzos continuos para socavar el dólar estadounidense a fin de desafiar el liderazgo económico mundial de Washington. Pero hay un largo camino desde aquí hasta que el dólar sea reemplazado por el rublo como la moneda global de elección, más allá de áreas de acuerdos específicos o acuerdos interestatales.
Se puede hacer una pregunta ligeramente diferente al considerar los estados “amigos de Rusia”, en lugar de Europa y Occidente. Aquí, el rublo tiene perspectivas más claras de conservar su valor y utilidad. Además, la dinámica actual podría ofrecer nuevas oportunidades para que el yuan chino ascienda en la escala de la moneda de reserva. Aunque no suele ser el aspecto más visible, las demandas de Putin han puesto de manifiesto el arte de las monedas en una guerra y su eficacia para negociar rivalidades geopolíticas.

La crisis de Ucrania tendrá muchos resultados más amplios y a más largo plazo para los roles geopolíticos y el estatus de cada actor en el sistema internacional, sin importar lo que suceda sobre el terreno. Por lo tanto, las decisiones estratégicas a menudo deben mirar más allá de los puntos inmediatos de conflicto o beneficio y considerar el impacto en los sistemas globales. La gestión de las monedas nacionales puede explotar la interdependencia de supuestos enemigos y crear oportunidades más sutiles más adelante. Sin duda, Sun Tzu habría aprobado tal visión de futuro en “El arte de la guerra”, su obra maestra sobre las estrategias de guerra, sobre todo la importancia de la inteligencia y mantener a tu oponente adivinando.