“Las sanciones son contrarias a los intereses de quienes las impusieron”.
Europa y Estados Unidos están lloviendo represalias después de que el presidente Vladimir Putin enviara tanques a Ucrania, lo que se suma a las sanciones ya prometidas en respuesta a su decisión de reconocer la independencia de dos provincias ucranianas separatistas.
“La opinión de que Rusia no se verá afectada es incorrecta. Es posible que los efectos negativos no se sientan desde el principio, pero las sanciones obstaculizarán el potencial de Rusia a largo plazo”, dijo Christopher Granville, director gerente de la consultora TS Lombard y un veterano observador de Rusia.
Los pasos de Occidente incluyen sanciones y congelamientos de activos a más bancos y empresarios rusos, detener la recaudación de fondos en el extranjero, congelar un proyecto de gasoducto de $11 mil millones a Alemania y limitar el acceso a artículos de alta tecnología como semiconductores.
Rusia ha desestimado las sanciones por considerarlas contrarias a los intereses de quienes las impusieron. Y no afectarán de inmediato a una economía con 643.000 millones de dólares en reservas de divisas e ingresos por petróleo y gas en auge.
Esas métricas le han valido a Rusia el apodo de economía de “fortaleza”, junto con un superávit en cuenta corriente del 5% del PIB anual y una relación deuda-PIB del 20%, entre las más bajas del mundo. Solo la mitad de los pasivos rusos están en dólares, frente al 80% de hace dos décadas.
Esas estadísticas son el resultado de años de ahorro desde las sanciones impuestas después de la anexión de Crimea de Putin en 2014.
Según Granville, el aumento de los precios del petróleo ofrecerá a Rusia una ganancia extraordinaria de 1,5 billones de rublos (17,200 millones de dólares) este año de los impuestos sobre las ganancias de las empresas de energía.
Pero este tipo de autarquía tiene un precio: profundizar el aislamiento de la economía, los mercados y la inversión mundiales, señaló.
“Rusia será tratada esencialmente como un estado hostil aislado de los flujos globales, la inversión y otras interacciones económicas normales que construyen el nivel de vida, los ingresos, la productividad y la rentabilidad de la empresa”.
Los signos de vulnerabilidad económica ya están presentes. Los ingresos de los hogares rusos todavía están por debajo de los niveles de 2014 y en 2019, antes de que ocurriera la pandemia de COVID-19, la producción económica anual se valoraba en 1,66 billones de dólares, según el Banco Mundial, muy por debajo de los 2,2 billones de dólares de 2013.
Los inversionistas extranjeros en Rusia también son una tribu en disminución.
Una encuesta de clientes de JPMorgan mostró que las tenencias extranjeras de bonos en rublos son las más bajas en dos décadas; la inversión de capital nunca ha vuelto a los niveles anteriores a Crimea en términos absolutos, estimó Copley Fund Research.
La prima exigida por los inversores para mantener la deuda en dólares rusos aumentó el jueves a más de 13 puntos porcentuales por encima del Tesoro de los Estados Unidos, casi el triple del promedio de los mercados emergentes.
“Las sanciones van a obligar a Rusia a autofinanciar más y más actividades, limitando la inversión en la industria y el ejército”, dijo Jeffrey Schott, experto en comercio y sanciones del Instituto Peterson de Economía Internacional.
Los ataques más grandes podrían incluir poner fin al acceso de Rusia al sistema de pagos internacionales SWIFT y prohibir por completo la inversión en Rusia.
Perder el acceso a SWIFT complicaría los pagos de exportación e importación e incluso podría impedir el pago de cupones de bonos, lo que provocaría un incumplimiento técnico. JPMorgan proyecta que las sanciones reducirán hasta 3,5 puntos porcentuales el crecimiento del PIB en la segunda mitad de 2022.
El acceso limitado al capital extranjero hace que las compañías petroleras dependan de acuerdos de prepago y enfrenten costos de capital significativamente más altos, agregó el banco.
La lenta erosión de los niveles de vida también corre el riesgo de avivar el descontento popular, amenazando a una administración que ya ha enfrentado protestas esporádicas. El desbordamiento puede ser inevitable.
“La autarquía no es una receta para el progreso”, escribieron los analistas del banco de inversión Berenberg. “Hacer frente a una Rusia fuertemente armada sumida en un relativo declive económico seguirá siendo un desafío clave para Europa y Estados Unidos en el futuro previsible”.
